O Exercício E A Avaliação Das Opções De Ações Executivas Pdf

Inatenção, exercício forçado e avaliação de opções de ações executivas Universidade de Washington em St. Louis - Escola de Negócios de Olin Academia de Pesquisa Financeira da China (CAFR) Universidade de Ohad Kadan Washington em Saint Louis - Escola de Negócios John M. Olin Universidade de Indiana - Escola de Kelley de Negócios - Departamento de Finanças 15 de fevereiro de 2009 Desenvolvemos uma nova fórmula de avaliação fechada de tipo Black-Scholes para opções de ações executivas. Esta fórmula incorpora quatro características únicas importantes dessas opções que os distinguem das opções européias padrão: (i) A presença do período de aquisição de direitos (ii) a tendência dos executivos de exercer partes de suas concessões no final do período de aquisição de direitos (iii ) A capacidade dos executivos de escolher otimamente para exercer suas opções ou mantê-las e (4) os executivos podem ser forçados a exercer suas opções no início, possivelmente devido a choques de liquidez severos ou devido a uma saída inesperada. Usamos um extenso conjunto de dados de opções executivas para calibrar nosso modelo. Mostramos que a fórmula padrão Black-Scholes supera de forma significativa o valor das opções de ações executivas. Número de páginas no arquivo PDF: 24 Palavras-chave: Opções de ações do executivo, avaliação JEL Classificação: G38, M52 Data de publicação: 17 de março de 2008 Última revisão: 14 de maio de 2014 Citação sugerida Liu, Hong e Kadan, Ohad e Yang, Jun, Inattention , Exercício Forçado e Avaliação de Opções de Ações Executivas (15 de fevereiro de 2009). Disponível na SSRN: ssrnabstract1106409 ou dx. doi. org10.2139ssrn.1106409 Informações de contato Hong Liu (Autor do contato) Universidade de Washington em St. Louis - Olin Business School (e-mail) One Brookings Drive Campus Box 1133 St. Louis, MO 63130-4899 Estados Unidos 314-935-5883 (Telefone) O exercício e a avaliação das opções de ações de executivos Em teoria, as restrições de cobertura enfrentadas pelos gerentes tornam as opções de ações de executivos mais difíceis de valorar do que as opções ordinárias, porque implicam que as políticas de exercícios dos gerentes dependem de suas preferências E doações. Usando dados sobre exercícios de opções de 40 empresas, este artigo mostra que uma simples extensão do modelo de opção americano comum que introduz exercício e confisco aleatório e exógeno prevê tempos de exercícios reais e retornos bem como um elaborado modelo de maximização de utilidade que explica explicitamente A intransferibilidade das opções. O modelo mais simples poderia, portanto, ser mais útil do que o modelo baseado em preferências para avaliar as opções de executivos na prática. Em relação à barreira do exercício inicial, o Painel B da Tabela 1 reporta o valor médio da proporção do preço das ações para o preço de exercício no momento do exercício para uma amostra de 1.880 empresas incluídas em Padrão e Poorx27s (SampP) Banco de dados ExecuComp durante os sete exercícios fiscais considerados no Painel A. A partir desta amostra de empresas, tomamos 17,559 observações de exercicios de exercícios executivos. Conforme comentado anteriormente, a literatura empírica mostra que o preço do preço das ações para avaliar o preço quando os ESOs são exercidos antecipadamente é igual a 2,22 (Huddart e Lang, 1996), 2,57 (Bettis et al., 2005), 2,8 (Carpenter, 1998) 2,96 (Abudy e Benninga, 2013), 2,46 (Bahaji, 2014) e 2,17 ou 1,91 (Marquardt, 2002). Concentrando-se em nossa amostra, pode-se observar que, para todo o período fiscal de 2006-2012 e sem diferenciação entre CEOs ou executivos não-CEO, o valor médio do índice de estoque para exercício no momento do exercício é de 2,73, o que é Em consonância com a literatura anterior. Resumo: as opções de ações em pacotes de remuneração de executivos influenciam o comportamento de risco através das sensibilidades da riqueza executiva para o preço das ações (delta) e volatilidade do retorno das ações (vega). No contexto de opções de estoque adquiridas em desempenho (PVSOs), este trabalho realiza uma análise de sensibilidade do valor da PVSO e incentivos para examinar o efeito de considerar o comportamento de exercicios iniciais da executiva que decorre da aversão ao risco no quadro de avaliação. Os resultados mostram a importância de levar em consideração o exercício adiantado voluntário, a fim de evitar a sobrevalorização do valor da PVSO e incentivos ao risco, particularmente quando o PVSO é in-the-money. Isso nos permitirá obter conclusões corretas sobre delta e vega e seus efeitos sobre o comportamento executivo de tomada de risco. Texto integral Artigo Maio 2016 Susana lvarez-Dez J. Samuel Baixauli-Soler Mara Belda-Ruiz Quanto à barreira de exercício inicial, o Painel B da Tabela 1 repõe o valor médio da proporção do preço das ações para o preço de exercício no momento De exercício para uma amostra de 1.880 empresas incluídas no banco de dados ExecuComp da Standard and Poorx27s (SampP) durante os sete exercícios fiscais considerados no Painel A. A partir desta amostra de empresas, realizamos 17.559 observações de exercicios de exercícios executivos. Conforme comentado anteriormente, a literatura empírica mostra que o preço do preço das ações para avaliar o preço quando os ESOs são exercidos antecipadamente é igual a 2,22 (Huddart e Lang, 1996), 2,57 (Bettis et al., 2005), 2,8 (Carpenter, 1998) 2,96 (Abudy e Benninga, 2013), 2,46 (Bahaji, 2014) e 2,17 ou 1,91 (Marquardt, 2002). Concentrando-se em nossa amostra, pode-se observar que, para todo o período fiscal de 2006-2012 e sem diferenciação entre CEOs ou executivos não-CEO, o valor médio do índice de estoque para exercício no momento do exercício é de 2,73, o que é Em consonância com a literatura anterior. Resumo: as opções de ações em pacotes de remuneração de executivos influenciam o comportamento de risco através das sensibilidades da riqueza executiva para o preço das ações (delta) e volatilidade do retorno das ações (vega). No contexto de opções de estoque adquiridas em desempenho (PVSOs), este trabalho realiza uma análise de sensibilidade do valor da PVSO e incentivos para examinar o efeito de considerar o comportamento de exercicios iniciais da executiva que decorre da aversão ao risco no quadro de avaliação. Os resultados mostram a importância de levar em consideração o exercício adiantado voluntário, a fim de evitar a sobrevalorização do valor da PVSO e incentivos ao risco, particularmente quando o PVSO é in-the-money. Isso nos permitirá obter conclusões corretas sobre delta e vega e seus efeitos sobre o comportamento executivo de tomada de risco. Artigo May 2016 Susana lvarez-Dez J. Samuel Baixauli-Soler Mara Belda-Ruiz Interpretamos a desigualdade variacional acima no sentido clássico da seguinte maneira: a função v (z) z 0 v (x) dx é côncava em R e é linear dentro . Se gt 0, a única solução é v 0. Isso significa que lim a (z, a) para todo z R. Se lt 0, a solução geral é v (1 e (zz 0)) 1. Onde 0 1 e z 0 6 0 são constantes. Observe por comparação que temos v (z, t) lt 1 ez para todos z R e t R. quot Mostrar resumo Esconder abstract RESUMO: Neste artigo, estabelecemos a existência e singularidade de uma solução clássica de uma desigualdade variacional parabólica degenerada Dos quais uma solução forte demonstrou existir por Song e Yu 21. O problema decorre do controle estocástico ótimo do exercício de opções de estoque executivas continuamente perpétuas (ESOs). Também caracterizamos as propriedades básicas de gráfico, continuidade e monotonicidade do limite livre a partir do qual a estratégia de controle ideal pode ser descrita com precisão. Artigo em Full-text Artigo Abr 2015O exercício e a avaliação das opções de ações executivas Jennifer N. Carpenter Universidade de Nova York (NYU) - Departamento de Finanças Em teoria, as restrições de cobertura enfrentadas pelos gerentes tornam as opções de ações executivas mais difíceis de valorar do que as opções comuns, porque elas implicam Que as políticas de exercícios dos gestores dependem de suas preferências e doações. Usando dados sobre exercícios de opções de 40 empresas, este artigo mostra que uma simples extensão do modelo de opção americano comum que introduz exercício e confisco aleatório e exógeno prevê tempos de exercícios reais e retornos bem como um elaborado modelo de maximização de utilidade que explica explicitamente A intransferibilidade das opções. O modelo mais simples poderia, portanto, ser mais útil do que o modelo baseado em preferências para avaliar as opções de executivos na prática. Número de páginas em PDF Arquivo: 48 Data de publicação: 4 de novembro de 2008 Sugerido Citation Carpenter, Jennifer N. O exercício e avaliação das opções de ações executivas (fevereiro de 1997). NYU Working Paper No. FIN-97-010. Disponível na SSRN: ssrnabstract1295219 Informações de contato Jennifer N. Carpenter (Autor do Contato) New York University (NYU) - Departamento de Finanças (email) Stern School of Business 44 West 4th Street New York, NY 10012-1126 Estados Unidos 212-998-0352 (Telefone) 212-995-4233 (Fax)